对许多借入美元产生本币收入的新兴市场企业来说，目前的贬值正在触发大量金融困难。困难有多大最终取决于它们难以预测的因素，包括市场对美联储紧缩和影响投资者对本地政策和市场新型的政治冲击（比如与巴西石油公司有关的丑闻）如何反应。只有一个结果是肯定的：剧烈波动

　　圣地亚哥--

　　考虑以下情形。这一情形在新兴市场国家一再上演过。本地银行和企业继续着借贷狂欢，积累了大量美元计价债务——专家们认为这些债务可以完美维持，只要本币保持坚挺。突然间，一些事情（美国利率升高、大宗商品价格下跌、本国政治冲突等）导致本币兑美元贬值。用本币衡量的债务负担大大增加。一些借款人无法偿付利息；另一些借款人无法延期本金。金融损失随之而来。

　　这就是20世纪80年代拉丁美洲债务危机、1994年墨西哥龙舌兰危机、1997年亚洲债务危机 和1998年俄罗斯危机的发生方式。这也是2008-2009年金融危机传染到新兴市场的方式。每一次，借款人和贷款人都宣称汲取了教训。

　　如今，这一情形不但可能再度发生，其规模也可能比以往大得多。利用发达国家极低利率的条件，新兴市场银行和政府以前所未有的规模借贷。国际清 ...

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