核心观点

有望长期受益于上海迪士尼开园。据媒体报道，上海迪士尼乐园将在2015年1 月30 日完成施工，预计2015 年底开园。我们预计，开园第一年游客规模有望达千万级别，成熟后将稳定在2000-3000 万水平，豫园商城作为带有旅游目的地性质的综合体，是“两外”游客的热门选择，接待量有望在目前3000 多万人次的基础上再增长15-20%，公司将从自有物业升值、餐饮和食品业务增长、以及旗下餐饮品牌入驻园区（正在积极争取）等方面受益。

黄金珠宝主营业务有望稳定增长。受益于2000-2012 年黄金价格牛市和自身经销网络不断扩张，公司黄金珠宝业务收入从2000 年的11 亿元增至2013年的206 亿元，复合增速为25.5%，占2013 年营业收入的91%。未来公司将更加积极地进行品牌的营销和推广（如明星代言、广告 ...

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