报告名称：威帝电子(603023)客车车身电子领先供应商
报告类型：新股定价
报告日期：2015-05-18
研究机构：广发证券
研究员：张乐
股票名称：威帝电子
股票代码：603023
页数：19
简介：客车车身电子领先供应商
公司是国内领先的客车车身电子控制产品提供商，主要产品包括客车全车和局部CAN 总线控制系统、控制器、传感器、仪表等。公司2014 年实现营业收入2.03 亿元，同比增长9.81%，实现净利润8450 万元，同比增长19.16%，其中，CAN 总线产品分别贡献公司产品收入、毛利润的85.83%、91.11%。公司具有较强的盈利能力和营运能力，且财务情况比较健康。
行业竞争格局及公司主要优势
在客车车身电子行业，由于下游国内客车行业形成了自主配套体系，形成了以国内客车车身电子企业为市场主导的竞争格局。公司的竞争优势主要体现在：1、技术和研发方面，公司掌握了国际先进的汽车车身控制技术，即CAN 总线控制技术，成为国内少数成功进入车身电子控制领域的企业之一；2、产品种类方面，公司产品基本涵盖了客车车身电子控制领域，形成了系统配套能力；3、客户资源方面，公司目前提供配套的国内客车生产企业超过70 家，包括三龙一通等国内客车龙头企业，优质的客户资源为公司盈利的稳定性、连续性和新产品、新技术的推广应用提供了坚实的客户基础。 募投项目分析
公司拟发行2000 万股，计划募集资金净额约2.17 亿元，其中1.79 亿元用于汽车CAN 总线控制系统产能扩建项目，0.38 亿元用于汽车电子技术研发中心建设。项目建成后能够扩充公司产能、提升公司研发能力，为公司长期发展提供产能和技术保障。
盈利预测
以公司 IPO后总股本8000 万股计算，我们预计公司2015-2017 年的EPS分别为1.28 元、1.58 元、2.02 元。参考行业平均估值水平，结合公司的经营情况，给予公司2015 年40 倍左右估值，对应股价51.2 元。
风险提示
下游行业景气度下滑；公司产品销量不及预期。
