5月汇丰制造业PMI初值小幅回升，但仍然处在荣枯线以下，其分项数据显示经济仍然较为疲弱。货币市场利率保持低位运行，外汇占款由负转正，热钱流出压力有所减缓，资金面较为宽松。但后期地方债供给加大将对国债造成一定压力。

　　从经济数据看，5月汇丰制造业PMI初值回升至49.1，高于上月的终值48.9，是2015年2月以来首次回升。虽然汇丰PMI初值5月小幅上涨，但仍然处在荣枯线以下，回暖势头仍较疲弱。在当前汇率波动加大，欧美经济数据好转缓慢的背景下，外需依然疲弱，我国制造业压力依然较大。采购价格和产品价格双双走高，显示通缩压力减弱。总体来看，5月汇丰制造业PMI初值较4月数据有所改善，但仍然处于荣枯线以下，主要在于外需偏弱。不过，订单增加、价格回升显示目前内需有所改善，经济何时好转仍需观察。

　　从货币市场流动性看 ...

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