报告名称：广陆数测(002175)渠道、内容双双发力 电视屏产业链布局持续推进
报告类型：点评报告
报告日期：2015-05-30
研究机构：兴业证券
研究员：张衡,丁婉贝
股票名称：广陆数测
股票代码：002175
页数：6
简介：收购水木动画有助于公司丰富上游内容资源，有助发挥双方协同效应。1）水木动画主要从事动画创作、动画承接制作和动漫衍生品的研发、设计和销售，拥有原创动画版权149647分钟，原创动画制作时长连续六年居于国内首位；2）本次收购对应整体估值4.82亿元，分别对应15/16/17年业绩承诺12/10.9/9倍PE，估值水平相对较低；3）本次收购将有助于补充公司上游内容资源，推动公司向"数字电视全产业链"转型，发挥双方内容与渠道协同效应。
参股设立泰中传媒，构建公司文化产业对外输出渠道。根据公司规划，未来将会与泰国中华总商会、泰国华人青年商会开展紧密合作，针对基于教育文化产业、电视台及视频流媒体业务合作项目开展运营；在"一带一路"背景下，有助于推动文化传媒产业布局向海外延伸，为公司开拓全新成长蓝海。
上调备考盈利预测，维持"增持"评级。考虑到本次收购有望贡献较大收益，我们分别上调公司15/16/17年备考EPS 58%/40%/37%至0.50/0.71/0.91元，公司当前股价分别对应同期230/162/127倍PE。尽管估值水平相对较高，但是考虑到"沙发院线"未来持续的成长空间以及公司围绕电视屏娱乐产业持续布局可能，当前时点建议投资者持续介入。
风险提示：1）业绩不达预期；2）竞争激烈导致业务推广不达预期。

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