一、2014年二季度是起始点和大拐点：房市调整、出口下滑、企业去库存
2014年二季度以来同时出现了三大因素叠加：房市调整、出口下滑、企业去库存，从而引发经济加速探底、货币加码宽松、财税改革提速、大牛市启动等一系列重大事件的起始点和大拐点。
（1）房地产销售和投资大降：2014年二季度楼市开始深幅调整，源于人口因素决定的长周期拐点出现、货币政策偏紧、银行负债成本偏高不愿意投放抵押贷款。房地产投资累计增速从2014年初的19.3%下降到年底的10.5%和2015年1-4月的6%，4月当月更是下降到0.5%。
（2）出口下滑：出口增速在2014年二到四季度增速尚可，但2015年1-4月大幅下滑，4月当月下滑至-6.4%，显着低于2012年以来6%左右的增长中枢。而在此期间美国经济持续复苏，欧日经济筑底改善，因此，出口的大幅下滑可能跟人民币过强有关。2014年4月-2015年6月由于美联储退出QE、加息预期、美国经济一枝独秀、欧日加码QE和欧元日元贬值，美元指数从80快速上升并一度冲到100，人民币实际有效汇率随着美元一起走强，成为第二大强势货币，并对出口部门产 ...
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