6月17日联储会议后的记者会上，有人问起美国目前一路上升的房价。美联储主席耶伦说，她不认为房价上升是宽松货币的结果。她说，这是美国居民金融危机后财富修复的一种表现。笔者认为，中国的股市目前也处在这样的过程中。

　　最近过世的斯坦福大学教授罗纳德·麦金农在多部着作中阐述过合理配置金融资产可以创造财富的观点。举例来说，上海闹市马路边一间街面房子如果空关，价值就是按面积计算的房产价格；如果把它变成店铺，它就具有产生价值的能力，于是转变为一笔价值更高的财富。麦金农把阻碍金融机构合理配置金融资产的金融政策称作"金融压抑"。

　　麦金农在上世纪70年代提出这个概念。当时美国金融以储蓄为中心，利率由政府决定，而且相当低。他认为，低利率限制了银行通过借贷将资本投向社会的功能。今天，各国金融结构转向以投资为中心。利率和汇率市场化。因此，导致金融压抑的不再是低利率而是高利率，因为高利率阻碍资本流向直接融资的股市和债市。

　　股市因此成了一个同银行相仿的金融机构。人们将储蓄投入股市，股市通过资本运作，吸取国民经济进步创造的财富，为投资者提供稳定回报。因为股票代表的是资产，因此在 ...

全文地址：https://bbs.pinggu.org/thread-3814337-1-1.html