6月以来，国债期货振荡调整，TF和T分别在95.1到96.9之间和93.9到95.6之间盘整，平均持仓略有下行，投交也相对平淡。现券方面，长端收益率上下波动在10个BP左右，短端收益率受资金利率影响也出现了一定反复。中长期来看，我们认为基本面无明显改善以及货币政策依旧处于放松周期是债市牛市尚未结束的基础。短期内，多空均没有新的促发因素，这将使债期仍以调整为主。

　　基本面对债市仍有支撑

　　从近期经济数据来看，基本面较为低迷，投资乏力，消费没有明显提升，经济下行压力依旧较大。工业增加值同比小幅回升至6.1%，但仍处于较低位置，考虑发电量同比增长较低、6月中旬六大电厂日均发电消耗煤量同比滑落-13%，未来工业增加值增速或仍难乐观。1-5月投资累计同比增加11.4%，前期拉动投资的基建出现下滑，制造业和地产仅微升，尤其是地产开工面积依旧同比二位数负增长，难以对投资提升有实质性帮助。6月汇丰PMI预览值虽较5月反弹0.4，但仍处于荣枯线之下，就业指数也大幅下降1.9，新订单虽受新出口订单大幅反弹，但反映出内需依旧较为疲弱。

　　通胀方面，CPI同比增长1.2%，其中食品价格同比下降，猪 ...

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