报告摘要

煤价企稳、会计政策变更，今年有望扭亏。2014 年公司亏损17.1 亿元，大幅亏损主要受贸易减值准备拖累（计提贸易减值损失12 亿，贸易业务和海运业务亏损10 亿，煤炭生产业务盈利6 亿），随着今年下半年煤炭市场的企稳回升，会计准则的变更（预计可增加4 亿元利润），公司有望实现扭亏。

贸易量过亿吨行业领先，转型供应链金融上下游资源优势明显。公司控股股东为山西煤炭进出口集团，2014 年煤炭贸易量为1.05 亿吨，产量为1700 万吨，贸易收入超过90%，贸易量居全国煤企前列；公司在主要煤炭消费区设有配煤中心，拥有独立完善的煤炭内外贸运销体系。

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