6月中旬以来，期指出现较大下挫，中线调整迹象明显，趋势性操作机会较难把握。但随着行情的进一步演化，我们判断后期市场运行风格会有所转变，前期较为强势的中小盘成长股有可能迎来阶段性调整，而价值型蓝筹股有可能维持强势。我们认为，目前可以进行多IH、空IC的股指期货对冲操作。

　　市场进入中期调整

　　我们主要从流动性、风险偏好和估值三个方面来研判目前A股的走势。

　　股市行情推动的主要因素就是流动性，流动性是牛市的必要条件，如果市场的流动性不足，即使股票市场的风险收益比非常诱人，也很难出现大牛市。例如2013年全年和2014年上半年，由于实际利率高企，市场流动性不足，虽然A股处于历史较低的估值，但仍然没有发动大的牛市行情。随着2014年下半年降息、降准周期开启，A股才真正步入牛市，可见流动性对股市的重要性。我们可以观察到，隔夜和1周shibor在今年3月以来才开始持续回落，A股也结束了年初的调整节节走高。但是6月以来，shibor企稳回升，同时IPO抽血严重，导致上证指数成交额迅速回落至1万亿元以下，失去了成交量的支持，股市难以维持高位，因此出现了阶段性的调整。

　　经济数据方 ...

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