2015年铜价波动方向和幅度都让人觉得有点摸不着北。2015年2月铜价见底回升，截至5月15日基本收复之前的失地，市场看涨铜价氛围较浓。4月份时候，麦格理发了一篇文章来论证sell in may 今年不会重复出现。然而历史经常是相似的，尽管不是简单的重复。5月19日，lme铜大跌2.37%，宣告始于2月的反弹结束，此后以来跌跌不休，累计跌幅超过12%，五月卖出策略依旧有效。这里并不是批评麦格理看错，只是提醒市场或许有的时候更多在平衡中度过，尽管也有单向的运动，但相比较而言，平衡更为常见。

言归正传，始于5月的铜价下滑结束了吗？要回答这个问题，首先要对这阶段铜价下跌的推动因素和影响时间进行分析和梳理。时间回到2月份，中国传统备货季节促使企业加大采购力度。而中国经济下滑促使央行采取不断宽松的政策，包括货币的、基建和房地产，市场对政策带来的改善充满憧憬。下游企业备货和中国政策放松的憧憬成为铜价不断回升的推动力。一旦后续条件变化，铜价极有可能再度回落。

中国宏观经济表现差强人意

首先，宏观预期。5月份，我们看到房地产支持政策的陆续 ...

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