上周末，央行首次降准降息双拳出击，以稳定市场信心。这一举措，也令此前市场认为货币政策已经转向的担忧烟消云散。央行的举措显示，在当前经济仍在探寻底部区域，新的内生动力尚未足以引领前行的状况下，谈论货币政策转向实在有点为时过早。

　 实体经济目前究竟是什么状况？央行在解释为什么不普降存款准备金之时，为我们揭开了冰山一角。央行称，4月末存款准备金率下调1个百分点后，银行体系备付金水平一度达到历史高位，预计6月末银行体系超额备付金水平仍将保持在3万亿元左右。

　 参照央行5月末人民币存款余额128.99万亿元的口径，当前整个银行体系的超储率大约在2.3%左右，这已经比4月末的3.3%下降了1个百分点。不过考虑到年中仍然是传统的贷款发放高峰，这1个百分点的下降只能说在情理之中，而且2.3%的超储率水平仍然与一季度末基本持平。

　 这种状况，显然不意味着货币政策的"最后一公里"已经有效落地。6月17日的国务院常务 ...

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