风险偏好变化导致近期市场调整,但军工仍将有超额收益。我们的判断依据:①当前军工投资的主要影响因子有:军工基本面、市场风险偏好变化以及市场无风险利率等。②军工基本面主要取决于改革和国家投资。从改革的角度,国防工业改革将提升资产证券化率、释放国有资产效率、激发市场活力、推动技术进步。从投资的角度,持续加大的军费开支将带来军工产业长期扩张,军工将是中国制造2025的主力军。③近期市场风险偏好出现下降趋势,高Beta 特征的军工不可避免受市场波动影响,但军工基本面趋势向好,短期催化剂较多,将对冲大盘震荡风险。

　　我们预计,7-9月市场对军工的改革预期将持续提升。改革预期集中体现在: ...

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