复旦大学金融研究中心主任 孙立坚

　　7月2日，各路媒体纷传十大政策性利好消息，市场上多空搏杀却依然持续，说明政策利好的消化与市场恐慌情绪的消除都需要时间；金融创新和开放再次显示双刃剑特征，对监管层提出更高要求；“资金市”往往由“预期”（信心）决定结果，悲观引熊、乐观引牛；但监管层期待“慢牛节奏”是为了能让改革红利充分消化，为上市公司提升业绩留出宝贵的时间，从而有利于将中国股市目前的“空心球”变为“实心球”，使不断上扬的股价能够获得良好基本面的有力支撑。

　　事实上，中国目前股市表现为典型的脱离价值的“资金市”特征：机构利用消息、政策和事件，乃至较低的市盈率，放大其增值的影响力，并让汇集的资金在某些板块，形成强大的做多做空的力量，而且往往以融资融券等加杠杆方式来增加市场资金的能量，以实现低价进高价出短线操作的高盈利目的。在缺乏经济基本面（上市公司的业绩）支持的情况下，由此带来的点位不断上涨的格局反而会增加市场越来越不安的心态，一有风吹草动（有时甚至是一些传闻），就会导致像近来这种股价大起大落的状态。

　　为什么美国能够通过宽松货币政策，既提振了股民投资的信心，又改变了经 ...

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