去杠杆风险蔓延至场内融资，政策维稳仍非常关键。本周市场加速调整，我们在前期报告中已经反复提示当前博弈格局中轻易博反弹风险较大。市场下跌到这个位置场外配资强平风险正逐渐蔓延至以两融等场内融资，并可能将去杠杆危机进一步蔓延到定增、上市公司股东股权质押等领域。众所周知，股票市场杠杆资金的最终来源是银行体系，如果包括两融在内的杠杆被全部挤出将可能使得银行体系蒙受较大损失，并大面积伤害包括中低净值人群的居民资产负债表。从这个角度出发，当前管理层及时稳定市场预期的动作仍是十分必要的，密切关注本周末是否会有进一步的维稳政策出台。

　　“政策底”已十分明确，市场元气恢复需要时间。关于市场调整何时见底，我们认为：1）政策底已经明确，上周末央行“双降”政策，使得货币政策收紧预期被证伪；周三市场大跌后证监会连夜发文释放利好，不仅降低交易费用，还拓从层面展两融渠道，更是废除了两融130%的强制平仓线、取消6 个月的强制还款期；本周末更多是出台了多项重磅救市政策：国务院联合一行三会共同商讨救市方案、暂停 ...

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