投资要点。

摘要:白酒4-5月利润大幅增长,盈利能力持续回升;展望2H15,预计一线白酒营收有望维持10%增幅,非一线白酒营收可增5%-10%,考虑产品结构将不会降级,费用投入回归理性,行业盈利能力将会回升。乳制品4-5月营收增速转负,原因可能在于受工业奶粉、婴儿奶粉子行业拖累;展望2H15工业奶粉价格回升,消费信心回升销量增长逐步加快,营收应会回暖,考虑到消费升级、原料价格下降,费用率保持稳定,预计利润增长将快于营收。其他行业无明显变化。

白酒:4-5月利润大幅增长,盈利能力持续回升。白酒4-5月利润增15.9%,呈加速增长势头。展望2H15,预计一线白酒营收有望维持10%增幅;非一线白酒营收可增5%-10%。行业盈利能力将会回升,主要考虑一是产品结构将不会继续降级,事是企业费用投入回归理性,销售费用率不会上升。

葡萄酒:4-5月营收增速放缓,进口酒冲击仍是重要影响。4-5月行业营收增速回落至12.1%,仍保持双位数增长,猜测行业去库存、三公消费边际放松、股市产生财富效应是主要原因。往15年看,行业营收增速将达10%-15%,但进口酒加剧行业竞争,估计行 ...

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