债市市场在6月份进入极度胶着阶段,利好与利空交替,债券收益率持续窄幅波动,直到近期股市出现连续调整,债券市场才再次走牛。目前长期利率债下行幅度已接近20bp,短期来看,随着风险偏好快速回落、短期经济复苏被证伪,债券市场的下行态势仍有望延续。不过从中期角度来看,市场此前普遍预期的宏观经济回暖、地方债供给压力等利空因素仍存在,这波债券小牛行情的持续时间,将取决于当前风险偏好回落的趋势何时结束,以及宏观经济回暖的预期何时得到证实。

从根本上讲,这波债券市场上涨本身就具有一定的经济基本面支撑。虽然6月中旬发布的5月宏观经济数据出现局部企稳,但是市场对中期经济企稳并回升的预判逻辑依据并不充分,且6月的高频数据已经出现跌幅扩大,短期宏观经济下行的压力非常大,二季度GDP有可能跌到6.9%及以下。只不过,由于市场对于经济企稳的判断过于强烈,因此在货币政策出现边际收紧、MLF到期仅部分续作的情况下,市场曾普遍预期央行货币政策出现转向,因而致使3.6%以上的长期国债面临诸多实质性利好仍拒绝下行。 ...

全文地址：https://bbs.pinggu.org/thread-3814337-1-1.html