中国股市的这次暴跌是因为去杠杆，理由是中国股市杠杆太高了。但笔者认为，中国股市引入杠杆是有其内在的道理。反思本次股市暴跌，正确认识股市杠杆的合理性，要从不过分妖魔化杠杆开始。

　　中国股票融资盘导致的杠杆率较高，众所周知的原因是中国股票的加杠杆除了融资买入以外，没有其他的手段。而国外则有个股期权，个股期权所带来的杠杆一样巨大，而且个股期权的比例很高，一只股票有10%以上的期权很正常；券商还可以虚拟创设，期权带来股票的高杠杆，同时对资金的流动性要求不大。中国股市高杠杆则受到货币流动性的影响大，这也是中国股市与国外股市的不同。

　　因此，中国股票杠杆其实不比国外高，差别是中国的股票对货币流动性的依赖。同时，融资买入有很高的利息成本，股票期权是没有这个利息成本的。这个成本和相关政策导致的股票融资买入是短期行为，期权却是长期行为，对市场波动的压力也不一样，被平仓的要求也不一样，期 ...

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