报告名称：同有科技(300302)业绩增长略超预期 国产替代逐步落地
报告类型：点评报告
报告日期：2015-07-14
研究机构：长江证券
研究员：马先文
股票名称：同有科技
股票代码：300302
页数：4
简介：预告中报业绩大幅增长，业绩增速拐点进一步确立。依据公司公告，同有科技上半年归属于上市公司股东的净利润同比增长80%-110%，略超我们的预期，而此前公司2014 年Q4 单季度实现归母净利润0.17 亿同比增长123.53%，业绩拐点初现，2015 年一季报同比扭亏，以上财务数据共同佐证公司业绩增速拐点已经确立。而我们判断主要原因在于前期的逻辑逐步得到验证，即：1）互联网、大数据催化存储行业提速。依据IDC 预测，从2010 年到2020 年全球数据量有50 倍增长，且中国将达到8600EB，占全球比从13%提升至21%，数据量的爆发和重要性的提升驱动用户对第三方专业的存储产品需求增加；2）国产化替代趋势确定，去“IOE”逐步落地。“棱镜门”事件后，国家高度重视网络和信息安全，政府、军队、军工和金融等关键行业自主可控呼声高涨，去“IOE”也逐步落地。公司上半年业绩高增长为全年业绩打下良好的基础，结合公司过往的财报特点且其优势下游行业的季节性显著，我们判断全年业绩爆发值得期待。
专业存储厂商迎来历史性机遇，优质成长带来显著投资价值。 1）从行业层面分析，当前国产化替代落地和大数据发展驱动存储行业快速发展，国产专业存储厂商迎来良机；2）依据IDC2013 年的外部存储市场统计数据，国产厂商已经占外部存储市场约35%的份额，据此我们假设当前国外厂商占当前市场份额约60%，依据IDC 预测2015 年中国存储市场规模约为135 亿，则可替代空间约80 亿，对比同有科技2014 年2.7 亿营收，市场空间巨大；3）过往高端存储市场国内品牌难有机会参与，当前国产化替代不仅有望提升公司产品的销量，同时给予其切入并抢占高端存储市场机会，该类产品利润率更高，其销量提升将有望带动公司盈利发生质变。公司近期公告预中标某保密单位4000 万大额订单，是以上逻辑最好的证明。
基本面全面向好，稀缺性、弹性兼备，维持“推荐”。公司的存储业务有着十倍以上的发展空间，且当前公司面临千载难逢的发展机遇，股权激励后上下齐心，产能、销售和技术布局也逐步完善，可谓万事俱备。公司作为A 股最纯正的存储标的，我们看好其业绩爆发和潜在可能的外延成长,预计公司2015-2017 年EPS 为0.24、0.46 和0.73，维持“推荐”评级。

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