危机来自A股市场自身，股指期货并非始作俑者

　 在本轮危机中，原本应展现衍生品力挽狂澜作用的股指期货，却因部分未经论证的言论而面临种种误解和指责。在此我们呼吁，理性对待本轮股指的调整，不应再拿股指期货当"替罪羊"。

　　将大幅贴水视为市场砸盘行为经不起推敲

　　股指期货市场是依附于A股现货的一个虚拟市场，在这个市场里交易的不是股票所代表的资产价值，而是资产价值所蕴含的风险，基差就是风险的一种表现形式。当市场认为现货指数价值存在低估风险时，期货呈升水状态；反之，期货呈贴水状态。

　　今年1月IF基差已开始呈现持续回落态势，"升水-贴水-大幅贴水"过程实际上是对A股潜在风险逐步集聚的一种反映。以6月29日为例，由于中小盘和创业板遭遇获利盘大幅抛售，上千只个股跌停，市场风险被引爆。在这种情形下，持有现货的多头愿意甚至不计代价在更低价格做空股指期货以对冲现货风险，"先跑的是流氓，后跑的是傻子"代表了当时的投资者心态，而投机者或套利者为了降低持有期货多头风险亦将大幅压价，贴水快速扩大，直至期指跌停。

　　6月29日至7月2日 ...

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