从宏观和流动性看，三季度的资本市场令人困倦。一系列震荡显示， 2014年10月份之前是以成长股为基础的创新牛，此后则是以场内外融资为主的杠杆牛。这是自上而下抓紧宏观抓紧改革，却抓不到股市起落线索的根源。既如此，用宏观和改革看三季度改革，大致也是惘然。如今“杠杆牛”不复存在，“成长牛”元气大伤。预期三季度资本市场，大致可以看到如下特点：

一是“国家队”不大可能带来风格强行切换。我们曾经写过长篇文章，叫做《你不深改，我便疯崩》，指出投资风格不能切换，根源既在创业板太火爆，更在于大蓝筹死气沉沉无真正的市场化趋向的改革，投资者只是虚与委蛇，对深改政策进行投机套利，中国中车是活样板。这种困境不会因救灾有任何实质改变，反而使得市场资金对救市标的更逡巡不前。显而易见 ...

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