强势人民币除通过贸易直接影响我国经济增长之外，还通过两个间接渠道加剧经济下行压力。首先，根据货币政策独立性、资本自由流动和汇率稳定的“不可能三角”理论，欠灵活的汇率体制亦将限制我国货币政策空间。其次，强势人民币亦加剧国内通缩压力，从而推高实际融资成本。

　　按照传统的有效汇率指标，人民币自2011年以来已累计升值30%，2014年7月以来就升值12%。这段时间里我国出口持续低迷，今年前几个月甚至出现同比负增长。

　　而根据中信证券分析师张文朗分析，人民币汇率比传统有效汇率指标反映的更强。

　　传统有效汇率指数只反映人民币相对于贸易伙伴的价格竞争力，而没有反映人民币相对于竞争对手的货币汇率的变化。

　　为考虑竞争对手货币的强弱，在传统汇率指数之外，我们编制了一个新的汇率指数，即第三方有效汇率指数，发现近年来，竞争对手货币贬值幅度远远超过人民币，说明传统有效汇率指数大大低估了人民币的强势程度。

　　自2011年4月到目前，第三方有效汇率指数大幅下降 25%左右，相比而言，人民币兑美元汇率在同一时期反而升值4.6%，说明我国（大陆）相对于竞争对手价格竞争力下降很多。

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