1、修复性反弹,上有顶,下有底

　　1)行情的性质界定为大幅下跌后的修复性反弹。6 月中旬之后的下跌,主板回撤34%,创业板回撤42%,随后市场维稳政策不断加码,市场出现了一定程度的修复性反弹,一方面个别优质股票创出新高,另一方面相当一部分股票底部盘整,绝大多数股票底部反弹30%以上,后续分化将成为主基调。

　　2)市场驱动力逐渐由估值向业绩转换。参考美国1987 年股灾冲击的驱动力转换过程,1987 年10 月股灾冲击美股PE 从18 倍跌至13 倍,1988 至1990年美股估值围绕13 倍波动,及11 至15 倍的PE,但是美股业绩持续提升,ROE 从12%提升至16%,成为牛市的核心驱动力,但这个过程也并非无缝衔接,存在着一定的时滞,落实到美股,大致是震荡1-2 个季度后重新走牛。

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