近来，期债市场在短暂反弹后，落入了振荡格局，TF1509合约在97.5点一带持续受到压力。这种压力部分主要来自于对宽松周期的担忧。随着后期局势的明朗，这一状态即将面临突破。　　

　　昙花一现，经济依旧低迷　　

　　二季度GDP同比增速企稳在7%，令部分市场投资者感受到了国内经济趋稳的希望。不过，这一希望可能只是昙花一现。刚刚公布的7月中国制造业PMI指数预览值，仅为48.2%，较6月的终值回落了1.2个百分点。这一数据表明，当前国内中小型企业经营环境面临着进一步恶化的风险。

　　从分项指标来看，产出指数出现了加速收缩的现象，从6月的49.7%回落到了47.3%。新订单和新出口订单指数，均由扩张状态转入了收缩。这显示下游实际需求依然疲软，企业生产经营被迫进一步压缩。

　　从宏观的角度来看，目前国内经济的波动，主要依赖于固定资产投资的变化。1-6月其累计增速为11.4%，较2014年底下行了4.3个百分点。其中，6月主要依靠基建投资的回升，才勉强与1-5月增速持平。其背后的根本原因，在于国内房地产投资与制造业 ...

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