报告名称：森马服饰(002563)森严壁垒 马踏飞燕
报告类型：深度分析
报告日期：2015-07-29
研究机构：长江证券
研究员：雷玉,王冯
股票名称：森马服饰
股票代码：002563
页数：38
简介：报告要_点
森马休闲装业务晋升国内第一近几年服饰行业进入买方市场，整个行业面临更多新挑战，受竞争加剧影响，不少实力薄弱的企业陆续被洗牌出局，市场为行业强者挪腾更多发展空间。公司通过近几年的改革（供应链、终端渠道、品牌提升方面等），综合实力明显改善，进入新的上升通道，业绩逆市增长，公司旗下森马品牌目前已经成为国内休闲装第一品牌，2015 年初起在线下展开新一轮的强势扩张。
巴拉巴拉品牌稳居童装行业龙头巴拉巴拉品牌在童装行业中优势明显，营收规模和影响力都局行业首位；童装行业拥有高标准、高工艺、高规格的壁垒，极大限制了行业竞争者入侵，而公司具备先发优势，牢据龙头地位，目前中国市场没有第二品牌可以与其竞争；巴拉巴拉市占率约3%，我们预计该品牌未来的市场规模能达10%，终端销售有望超越百亿规模。此外，公司培育童装新品牌，探索儿童产业，这都将为公司业绩增长带来积极影响。
全渠道覆盖，电商渠道表现突出公司终端渠道由之前的街边店、步行店、社区店，转型为全渠道（包括街边店、步行店、社区店、购物中心、百货、电商渠道）；公司看重购物中心和线上电商两大新兴渠道的发展，后者表现尤为突出，目前公司已完成入驻第三方电商平台、自建互联网品牌平台以及收购跨境电商的全方位探索；公司旗下的电子商务公司已有1000 名员工，为全渠道战略执行提供充分保障。
公司极有可能成为国际性的服饰集团中国将成为全球最大的品牌服装消费市场，未来本土极有可能出现国际性的品牌服饰集团；从公司目前的发展成就和多品牌战略定位来看，公司最有望率先实现这一目标，跻身国际服饰集团行列。
