报告要点

宏观与行业:经济疲弱,上半年减产幅度扩大。

下游减产叠加去库,上半年产量同比下降5.8%。上半年GDP 同比增长7.0%,增速持续下行。受经济疲弱影响,主要下游火电产量上半年同比下降3.40%,粗钢产量同比下降1.30%,加之下游季节性去库,煤炭需求低位下滑。上半年全国原煤产量同比下降5.80%,降幅较2014年(-2.50%)扩大3.30个百分点。

动力煤:日耗乏力,内蒙减产缓解港口供给,但仍难阻煤价弱势。

供需宽松,港口库存创新高,2季度港口调入受限难阻煤价下跌。受发电量增速下滑及水电同比高增长(13.30%),上半年电厂日耗疲态尽显,沿海供需宽松,1季度电厂去库致四港库存创2000万吨新高,煤价弱势难改,且已至港口供给成本密集区域,2季度 ...

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