报告名称：银江股份(300020)2015年半年报点评：强化智慧城市大平台战略 新增订单为业绩持续增长奠定基础
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-04
研究机构：中金公司
研究员：卢婷,张向光
股票名称：银江股份
股票代码：300020
页数：5
简介：业绩符合预期
（1）公司上半年实现营收10.1亿元，同比增长13.68%；营业利润1.16亿元，同比增长22.18%；归属净利润1.09亿元，同比增长21.34%；（2）上半年公司销售费用3,457万元，同比减少7.56%；管理费用7,714万元，同比减少5.28%；财务费用884万元，同比减少12.49%；（3）上半年公司经营活动现金净流出1.76亿元，净流出额比去年同期减少28.46%；投资活动现金净流出956万元，净流出额同比减少89.37%（去年同期基数较高主要受公司现金收购亚太安迅全部股权影响）。
发展趋势
公司强化智慧城市大平台战略，智慧城市解决能力提升，智慧交通、智慧医疗等业务取得快速发展。（1）公司深化拓展智慧交通、智慧医疗、智慧健康与养老、智慧教育等细分领域；并设立智慧城市产业基金，对外投资具有互联网基因的企业和商业应用，打造智慧城市生态圈产业链；（2）截至6月末，公司已签订22个智慧城市总包框架合作协议，项目金额累计136.1亿元；智慧交通业务覆盖至139个城市，智慧医疗系统已进入1,147家医院（含单签的医院和区域医疗项目覆盖的医院）。
基于智慧城市服务能力，公司拓展2B2C的服务，大量新增订单为其业绩持续增长奠定基础。（1）公司加快推进“互联网+智慧城市”战略，坚持“智慧城市信息服务与综合数据运营商”的战略定位，加大在互联网医疗和健康养老等2B2C服务方向的投入力度；（2）上半年公司新增订单（含中标但未签合同的订单，不含框架总包项目）10.87亿元，其中智慧交通业务4.14亿元，智慧医疗业务1.63亿元，智慧城市业务5.10亿元。
盈利预测调整
维持公司2015~2016年营收为32.2/44亿元，同比分别增长38.6%/36.8%；归属净利润为2.59/3.39亿元，同比分别增长40.8%/31.1%；我们维持盈利预测不变。6月2日公司完成2014年度利润分配（每10股派现0.95元并转增12股），按照最新股本计算相应调整其EPS至0.42/0.56元。
估值与建议
维持推荐。受2014年度利润分配影响，按照最新股本计算，相应调整其目标价至32元，降幅50.8%。
风险
（1）智慧城市落地不及预期；（2）系统性估值回调。

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