虽然今年以来债券市场走势较为曲折，但整体来看，由于市场流动性实际上偏宽松，债券估值仍有一定下行幅度。近期伴随股市剧烈调整带动风险偏好下降，债券收益率进一步回落，且信用利差已经压缩至历史低位。流动性状况是近期债券市场的关键影响因素。假如货币政策转向、流动性宽松局面无以为继，那么债券尤其是信用债的杠杆价值将急剧降低，进而引发债券市场的大幅调整。而考虑到经济和金融基本面的深刻背景，三季度R007有望维持在2.5%附近的均衡水平，从而对债市形成支撑。

　　作为完全市场化的货币、债券利率曲线，其蕴含极为丰富的宏观经济和货币政策信息。今年二季度以来，广谱利率曲线从快速陡峭化到平坦化的剧烈波动，揭示货币政策实际上放松程度远低于预期，而且存在稳定性差的问题，货币政策传导出现时滞，导致整条收益率曲线的长短端不能有效联动。

　　从期限利差变化看，经过长达一年的持续收窄后，今年二季 ...

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