中国住宅市场是一个新市场。1998年引入住房按揭制度，催生了生产市场的巨大发展。从1998-2003年，新地产的销量每年以24.5%的高速增长，同期价格也快速上升。今年，新地产的销售将达GDP的8%。

中国地产市场可能正在进入新市场的第二个阶段。销售滞缓，居民储备停滞，意味着高收入人群的市场开发以近尾声。地产市场要继续快速增长，必须要降价，让收入低一些的人群也能买得起。

但是，地产的行业周期很长。目前的存货或者正在建的房子相当与2.5-3年的供给(即到今年底，按市场价格计算的库存将达到GDP的三分之一)。

地产发展商已经付了土地费，他们原认为房价会继续上升。当价格开始下跌，许多地产商会出局，身后留下一大堆烂账。十年前，当时中国地产行业还小得多，但形成的坏账已经占了一个投资过热留下的坏账的很大比重 ...

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