报告名称：永辉超市(601933)向京东、牛奶公司和大股东等定增募资65亿 与京东股权+战略合作京东首次入股实体零售 超市龙头成渠道供应链王者
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-10
研究机构：海通证券
研究员：李宏科,汪立亭
股票名称：永辉超市
股票代码：601933
页数：4
简介：永辉超市8 月8 日公告：（1）拟以不低于8.93 元发行7.18 亿股募资64.59 亿现金，发行对象为京东邦能、江苏圆周、牛奶公司和董事长张轩松，锁定36 个月，京东将斥资42 亿元持有发行后10%股权；（2）永辉超市与京东商城已签署O2O 战略合作协议，将在市场、用户、信息、物流等展开全方位合作。（3）公司股票将于10日复牌。
1. 京东入股永辉10%，强化“互联网+”思维，优化治理结构。
2. 募资用途聚焦主业，扩张门店与优化供应链并重，夯实核心竞争力。
3. 与京东签署战略合作，推进O2O布局，实现双赢。
盈利预测。我们预计公司2015-2017 年收入各为442 亿元、540 亿元和640 亿元，同比增长20.3%、22.14%和18.51%，净利润各为10.12 亿元、12.16 亿元和14.95亿元，同比增长18.82%、20.18%和22.94%，EPS 为0.25 元、0.30 元和0.37 元。公司停牌前（7 月30 日）市值412 亿元，对应2015 年动态PE 约40 倍、PS 约0.9 倍，考虑到公司未来面向全国的更大成长空间，有望实现20%左右的收入和利润复合增长，给以目标价21.73 元(对应2015 年2 倍PS)和“买入”评级。
风险和不确定性：跨区域扩张的风险，包括扩张区域的选择和扩张速度等；电商业务发展的不去定性；激励机制改善的不确定性。

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