中国经济二季度出现复苏，但担心仍在 。GDP季度环比增速从一季度的5.5%回升至7.5%，但这次的回升主要是由于服务业的加速增长，传统制造业活动仍显疲软。新兴行业的稳定增长(如电信、电子设备和健康医疗) 没能抵消传统行业，如制造业、房地产和建筑领域持续走低所带来的负面影响。

　　传统行业的持续走低并不意外，对于经济结构调整来说，这其实是一件好事。真正令人奇怪的是基础设施投资的走低。政府稳增长措施中的核心一环就是支持基础设施投资。但是，在 6月回升至21.8%之前，基础设施投资同比增速从一季度的23.2%降至二季度的17.1%，甚至在4月曾一度跌至自2013年12月以来的最低点13.5%。

　　财政瓶颈

　　我们之前已经提到过，2015年财政政策实质上会是紧缩性的，对于地方平台融资的限制以及土地出让金的减少限制了地方政府的资金来源（见财新4月2日：《中国今年的积极财政政策会更有力度吗》）。地方政府的资金缺口来自以下几个方面。首先，财政收入增长疲软。一季度财政收入仅同比增长3.9%，低于2014年8.6%的增速，也低于今年7%的预算目标。二季度财政收入增长9. 0%，但其中 ...

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