过去一年，人民币汇率弹性不够导致人民币实际有效汇率跟美元连连攀升，而同期欧元日元金砖国家货币皆大幅贬值10%以上，出口压力大，加剧稳增长压力。这使决策层面临两难：既要宽货币、降利率、降汇率、保增长，又要稳货币、稳汇率、防风险，过去倾向于前者，从目前来看，逐步向前者倾斜，下一步可能扩大汇率波动区间，加大人民币弹性，主动释放贬值压力。目前稳增长思路转变明显：从货币到财政，从金融到实体，从降利率到降汇率，从全面到定向。这对增长有利，但短期将冲击资产价格，包括股债汇房。早盘股市冲高回落，技术上是短期获利回吐、前期隐形天花板压力，基本面上贬值也不能视而不见。

　　人民币贬值利空股市

　　此次央行调整中间价形成机制，央行本着修复中间价和汇率之间偏差的目的促进中间价贬值，实质上已经倾向于“贬值预期”的立场，因此人民币兑美元在未来依然会继续贬值，考虑到汇率快速波动或会影响资金流出，贬值或许会以较为含蓄的方式进行。

　　人民币汇率形成机制迈进“市场化”，会导致境内外利率平价关系逐渐建立，在美欧等国利率上行的情况下，中国国内利率也面临被动抬升的风险，国内股市、债券等资产价格面临重估。

　　人民币贬值总 ...

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