报告名称：三诺生物(300298)2015年半年报点评：：收入增长稳健 看好糖尿病管理平台
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-13
研究机构：长江证券
研究员：严轩,刘舒畅
股票名称：三诺生物
股票代码：300298
页数：4
简介：事件评论
收入增长稳健，费用影响净利润增长：公司第二季度实现营收1.87 亿元，同比增长28.14%，延续稳健增长趋势；净利润4202.01 万元，同比下降15.67%。上半年综合毛利率65.09%，同比下降0.4 个百分点，基本与去年持平；受加医院市场营销力度增强及参与海外竞购影响，销售费用和管理费用分别同比增长49.40%、52.75%，拖累业绩增长。我们认为费用增长为公司业务转型反映，短期净利波动不改成长趋势。
高端市场进口替代，海外业务持续向好：针对医院市场的金系列产品按生化仪标准打造，在抗干扰、抗敏感因子以及稳定性上具备诸多优势，相对进口同类产品性价比极高，已为医院逐步接受，配合营销措施强化有望逐步渗透高端市场，提升品牌形象，培育新的增长点。国内市场实现收入2.78 亿元，同比增长25.80%。其中OTC 市场继续精耕细作，零售市场份额升至40%左右；目前公司产品已在13 个国家销售，在南美、亚太市场具备较强竞争力。上半年，公司海外市场收入3714.10 万元，同比增长34.30%，订单累计超过1000 万美元，其中与TISA 的867.39 万美元订单将确保今明两年出口增长。
整合优势资源，打造糖尿病管理平台：公司依托血糖监测领域数据入口优势，参股糖护科技、推出微信血糖仪、收购糖尿病医院等，以移动医疗为切入点，积极进行糖尿病管理资源整合，有效打通患者、医院、医生线上通道，积极打造糖尿病管理平台。我们认为公司占据糖尿病核心数据入口无可比拟的优势，业务转型坚定，执行力强，有望在移动医疗和医疗服务等领域继续外延，加速打造糖尿病管理平台。
维持“买入”评级： 公司为我国血糖监测领域龙头；国内OTC 市场继续放量，强势进军高端医院市场；海外业务订单充足保证出口增速；移动医疗及医疗服务延伸，布局糖尿病管理平台。预计2015-2017 年EPS 分别为0.94 元、1.21 元、1.59 元，对应 PE 分别为38X、30X、22X，维持“买入”评级。

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