报告名称：天源迪科(300047)2015年半年报点评：积极布局云平台、大数据
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-13
研究机构：中信证券
研究员：陈剑
股票名称：天源迪科
股票代码：300047
页数：3
简介：事项：
天源迪科2015年8月12日发布公告，公司2015年上半年实现营业收入5.25亿元，比上年同期增加38.26%，归属于母公司的净利润为-275万元，上年同期为340万元。
点评：
营收增长稳定，运营商投资政策变化致上半年业绩略亏。公司上半年营收同比增加38.26%，主要是由于网络产品分销收入同比增长61.03%，以及公司大力开拓运营商行业外市场，非电信收入增加；净利润为负主要是运营商投资政策变化的影响，半年度收入结算较少，鉴于其一季度净利润-2397万元，说明第二季度利润情况已经明显好转，预计推迟结算的业务收入有望下半年获得结算。
开辟新市场，传统运营商业务增添新动力，下半年业绩反转在即。1、我们预计公司在电信、联通市场将保持份额持续扩张的态势；2、积极拓展虚拟运营商客户，研发出针对虚拟运营商的轻量级、云化的BOSS平台，现已和京东通信、苏州蜗牛等7家运营商客户合作；3、与华为开发海外运营商市场的合作逐步深入，现已扩展到客户关系管理、大数据产品线的合作，海外市场由非洲市场的合作，逐步扩展到中东地区、欧洲、南美洲等地；4、作为唯一合作者与中联通及阿里巴巴对接，尝试将集团及业务、计费等系统平台云计算化。
聚焦"数据"多领域拓展。1、顺应阿里巴巴打假迫切需求，作为阿里的首个合作伙伴大规模推广"满天星计划"，为淘宝和天猫的供货商提供从生产数据管理、产品溯源、防伪验真、产品说明、用户互动的一整套服务解决方案，获多客户采用并将持续积累客户数据和运营资源。2、在金融行业，为深交所开发的基于云架构的"互联网应用平台"为公司打开其他金融市场树立了典型案例；推出P2P小额金融交易平台解决方案并推广到多个客户。3、控股子公司依托华为数通产品全国代理持续高速增长。4、警务云和大数据平台在深圳市公安局成功上线，获得高度认可。
风险因素：云计算大数据市场竞争加剧；电信业务收入结算不能按时结算。
维持"买入"评级。公司营收稳定增长，因运营商政策导致暂时亏损，料业绩已近拐点，公司通过持续开拓新市场实现运营商业务的加速发展，借助其领先的技术实力及行业客户资源，内生外延协同，在多个数据行业进行云计算大数据布局，有望成为跨行业的大数据服务商，我们认为，未来"新市场、新行业、新业务"将持续给公司带来成长动力；维持2015-2017年预测EPS为0.55/0.70/0.89元；维持"买入"评级。

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