2015年上半年，在宏观经济疲弱、降准降息纷至、流动性充裕的背景下，债券市场仍处于牛市进程中。特别是近一个多月以来，受清理配资、规范两融以及暂停IPO等政策因素影响，打新产品和银行理财资金的再配置需求推动债券特别是中高等级信用债走出一轮明显的上涨行情。从收益率曲线形态看，伴随短端利率的大幅下行和长端利率的震荡徘徊，曲线呈现明显的陡峭化特征。10年与3年国开债期限利差由年初的10bp附近走阔至目前的60bp左右，处于近年来高位。信用债走势显著分化，中高等级信用债特别是城投债表现出色，信用利差大幅收窄，但低等级信用债受违约事件和评级调整等负面因素影响表现低迷。

　　展望后市，我们总体持谨慎乐观态度。

　　从经济基本面看，近期刚刚公布的7月份经济数据显示当前经济形势依然严峻。工业品价格持续 ...

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