核心结论：①市场处于战略相持期，成交量萎缩、机构仓位下降是好事，目前处于短期震荡的偏低位，中期新趋势还需过中报、美联储议息两道坎。②政策底以来市场结构已经分化，投资更重短期确定性，积极财政方向和基本面好的成长股表现更优。③中期市场仍有望走向战略反攻，短期投资定向出击，如稳增长的城市管廊建设、通州，中期精选真成长、增配白马成长股，如中报预告优的新能源、环保、生物制药、食品。

　　二次探底后上周市场小幅震荡，成交量明显萎缩。我们认为，这是好现象，投资环境已经从战略防御走到战略相持。7月8日政策救市全面拉响，我们提出“市场由危转机，第一波反弹展开”，7月24日个股低点反弹中位数近60%时我们提出“悠着前行”，指出市场见底不会一蹴而就，政策底后有二次探底的市场底，强调跟踪成交量的萎缩情况，降到前期高点的30%是个良性指标，投资注重“眼前的苟且”，聚焦积极财政发力的主题。现在看来，过去1个多月市场的确在如此演绎，当前的战略相持期定向出击为主，跟踪可能出现的积极变化孕育战略反攻。

　　1. 市场处于战略相持期

　　成交量萎缩是调整的必然阶段，是个好现象。上周市场底部徘徊，明显的变化 ...

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