申万宏源

　　公司公告战略投资美乐乐，成为美乐乐第一大股东。投资概况：公司以每股6美元向美乐乐原股东受让1099.9999万股；同时，公司对美乐乐进行增资，以每股9.00946189美元认购美乐乐增发的优先股200万股。本次总交易对价约为8401.8918万美元。此次股份转让完成后，宜华木业将持有美乐乐1299.9999万股，约占美乐乐已发行全部股份的18.21%，成为美乐乐的第一大股东。按对应比例折算，此次美乐乐的综合估值约为4.61亿美元（合人民币29.47亿人民币），静态PS为2.3倍，低于美乐乐上一轮6月融资的水平。

　　美乐乐：国内领先的家具销售和家居服务O2O平台。美乐乐线上流量优势明显，年访问用户超过3亿。14年实现收入12.82亿元，主要因市场拓展前期，高昂的互联网营销成本及线下开店运营成本，14年净利润仍亏损1.33亿元。我们预计随着后续收入规模的提升（公司2015年营收目标18亿元），美乐乐盈利能力的改观值得期待。

　　宜华战略投资美乐乐：协同互补效应显著。美乐乐擅长互联网营销，在网上流量集聚方 ...

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