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　　日本QQE效果

　　正在减弱

　　陈同辉

　　日本内阁府8月17日公布的数据显示，日本实际GDP在第二季度环比萎缩0.4%，按年率计算下滑1.6%，这是时隔3个季度后日本经济再次陷入萎缩。分项看，内需以及外需的萎缩是造成第二季度经济低迷的主要原因，这意味着自安倍政府上台以来所实施的QQE（质化量化宽松）政策，边际效用正在逐渐减弱。

　　安倍经济学的核心在于通过“再通胀”，帮助日本走出通缩泥潭，避免已经高昂的债务在通缩情况下实际价值的不断攀升。而其实现再通胀的路径，对内而言，为通过实施大规模的QQE使得实际物价上升，而上升的物价提升未来通胀预期，进而提高工资，接着收入的提高传导到消费支出的增加以及公司盈利的改善，而这种改善又会传递到物价指数的上涨。这种通胀预期与消费的良性互动发展，可以保证日本再通胀的成功。对外而言，通过实施QQE使得日元大幅贬值，以促进日本出口，随着日本出口的增加，这将有助于改善日本企业的盈利，而企业盈利的增加有助于投资的增加以及企业员工收入的增长。由此可以看出，安倍经济学能否成功，关键的因素在于居民实际收入能否上涨以及出口能否改善 ...

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