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　　招商证券：短久期操作 适度谨慎

　　央行连续通过逆回购和MLF释放流动性，主要为了缓解短期因人民币贬值预期带来的流动性收紧压力，期限和利率的连续性更多反映央行维稳的心态。在人民币汇率预期未能有效稳定前，资金面仍将面临一定不确定性，预计货币政策维持总体偏宽松、保持中性适度流动性的格局，政策操作上或仍偏向定向工具的使用，全面宽松概率较低。基本面上，制造业继续弱势，进一步加大经济下行压力。展望未来，货币扩张空间有所控制，财政将更加积极，政策发力的着力点仍然是疏通传导稳增长。建议策略上继续维持短久期操作，适度谨慎，保持一定的流动性空间和余地。

　　光大证券：注意资金成本上升风险

　　经济下行压力或增大，宽松政策空间仍存。上周各期限国债收益率均出现了一定的下行，主要原因有两方面：一是8月财新PMI初值显示国内经济下行压力增大；二是央行大幅放水3500亿元。央行大幅放水主要是为了对冲维稳外汇市场而大量抛售美元造成的基础货币减少，并没有新增基础货币的供应。股市的下跌会带来资金风险偏好的下降，加大回流债市的力度。国内整体的环境是有利于债券市场，但是能否突破前期低点仍需 ...

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