报告名称：振芯科技(300101)2015年半年报点评：北斗行业爆发 业绩快速增长
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-25
研究机构：中信证券
研究员：胡正洋,高嵩
股票名称：振芯科技
股票代码：300101
页数：3
简介：公司公告 2015 年中报，公司上半年实现营业收入2.39 亿元（+37.91%），实现净利润4,117 万元（+265.43%），上半年EPS 为0.15 元。符合此前中报业绩预告。
北斗终端需求放量，业绩快速增长。随着“北斗二号”组网成功并投入运营，北斗终端需求开始释放，同时公司加大产品销售力度，重大合同交付进度良好，北斗终端业务保持快速增长。本期公司北斗卫星导航定位终端实现销售收入17607.51 万元，同比增长77.82%.
作为北斗行业龙头企业，充分受益于行业爆发。北斗军事应用进入爆发期，增速有望超过50%，民用北斗应用成本较高的障碍随着规模增长和技术进步逐步消除，北斗产业逐步取代GPS 的趋势明确。公司作为最早参与北斗卫星导航芯片、终端研制的单位之一，拥有业内领先的北斗基带、射频和天线产品，是国内最大的北斗卫星导航供应商。作为北斗军工龙头企业，先发优势和技术优势明显，料可以保障公司充分受益于行业爆发带来的业绩增长。
政策大力扶持，后续催化不断。受益于“一带一路”战略规划，中国制造2025、军民融合“十三五规划”等多项政策及具体措施的出台落地，北斗卫星系统及相关产业将进入爆发式增长阶段，将不断推动“北斗+”与传统行业深度结合，加速“北斗+”产业化，与位置服务、云计算、物联网、移动互联网和大数据等融合发展已经逐渐成为趋势，我们预计后续相关产业政策将催化不断。
卫星互联网战略持续推进，北斗深化应用加速。公司为抓住“北斗+”的产业机遇，专门成立全资子公司和产业并购基金，以“N+e+X”为战略布局，全面进入O2O、B2B、B2C 的卫星互联综合应用领域，将以北斗导航为基础的组合导航体系与互联网及卫通互联网和用户想融合，以卫星智能硬件为基础，以互联网和卫星互联网为纽带，以用户为中心，挖掘大数据，创新应用服务模式，不断拓展互联网、卫星互联网数据应用的深度与广度，成为互联网、卫星互联网总和应用服务提供商。公司有望依靠技术优势、通过内生外延方式，在北斗应用领域实现快速增长。
风险提示。1、北斗行业爆发进度低于预期；2、行业竞争程度进一步加剧；3、政策扶持力度不及预期等。
盈利预测、估值及投资评级。我们维持公司2015/16/17 年全年摊薄EPS盈利预测为0.42/0.68/0.98 元，当前价43.40 元，对应2015/16/17 年PE分别为103/63/44 倍。考虑公司上半年业绩快速增长和行业发展预期以及公司在北斗领域的龙头地位，我们给予公司目标价44.20 元，对应2016年EPS 为65 倍，维持公司“增持”评级。

下载地址：振芯科技(300101)2015年半年报点评：北斗行业爆发 业绩快速增长