【2015年半年报】

报告期内基金投资策略和运作分析

2015 年上半年，第三产业增速提升抵消了二产增速的下滑，其中，金融服务业在三产中的表

现尤其突出，同比增速较去年底大幅提升 7.2 个百分点至 17.40%，对 GDP 的贡献也显著增强。从二季度开始，企业生产提速，工业增加值逐月回升，而随着地方政府的资金可得性改善，固定资产投资来自国家预算内资金从 5 月份开始持续发力，基建投资增速在 6 月份也开始出现企稳回升的迹象。今年上半年，虽然地产销售持续改善，但其对投资的传导效应仍不明显，房地产投资继续下滑，目前已经接近历史低位。总体来看，经济整体保持平稳。虽然猪价在二季度上涨明显，但在总需求不足的情况下，并未引起其他商品出现共振，CPI 在低位企稳，PPI 继续负增。

今年上半年，货币政策持续发力，通过 3 次降息、2 次降准、下调 MLF 和公开市场操作利率等多种手段来引导资金利率下行，市场流动性十分充裕，银行间隔夜和 7 天回购利率分别下行261bp 和 226bp 至 1.15%和 2.81%，接近历史低位。总体来看，在宽松的流动性和稳定 ...

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