【2015年半年报】

报告期内基金投资策略和运作分析

市场回顾

今年以来，中国经济仍处于一个寻底的过程，为了降低全社会因为信息不对称产生的阶段性需求萎缩，国家采取了持续的降息降准政策，同时财政政策也开始逐步发力。但客观来说，经济并没有出现好转的预期，而货币也没有如期进入实体经济，而是涌进资本市场，催生了股市泡沫。我们一直认为，最有效的控制经济回落手段是改革，而非产业结构调整，对新兴产业的过分追捧，只会带来了一个新的泡沫，经济效率实际上没有显著改善。

上半年，中国股市经历了一轮过山车，情绪的狂热以及对投机的放肆追捧，带来了群体性癫狂，终于，零点的时钟敲响，灰姑娘和她的伙伴们又恢复了原形，而由于流动性的萎缩，市场又陷入了过渡的恐慌中。上半年市场再次表现出了群体决策的荒谬性，投资者应该吸取经验教训，对投机警醒。

操作回顾

从年初开始，我们就一直在提示新兴产业以及创业板估值过 ...

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