【2015年半年报】

报告期内基金投资策略和运作分析

上半年，A股主要指数先涨后跌、大幅波动。从1月到6月前半月，股市持续上涨且涨幅巨大，但在6月后半月快速下跌，跌幅也相当惊人。报告期内，上证综指、深证成指、中小板指和创业板指涨幅分别为32.23%、30.17%、69.06%和94.23%。

宏观经济在上半年延续了之前的疲弱走势，PMI、投资增速、工业增加值、发电量、大宗工业品价格等主要经济指标均不断走低，经济震荡寻底的过程仍未结束。与此同时，A股走势在报告期内的大部分时间火爆异常，与宏观经济的不景气形成鲜明对比，主要是因为：1）经济走弱，通胀压力较小，央行为了给经济改革和转型创造平稳的宏观环境，采取了相对宽松的货币政策，全社会无风险利率持续走低；2）在房地产大周期的拐点到来后，居民大类资产配置向权益类资产转移的趋势仍在快速推进，A股市场增量资金明显，同时很多资金通过融资融券、伞形信托等方式放大了杠杆；3）以互联网、新型生物技术、环保、工业4.0为代表的各类新兴行业，无论在一级市场还是二级市场都迸发出极大活力，并形成明显赚钱效应。经过前 ...

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