报告名称：宁波银行(002142)2015年半年报点评：资产质量保持稳定
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-28
研究机构：中金公司
股票名称：宁波银行
股票代码：002142
页数：6
简介：业绩符合预期
公司实现净利润35.7 亿,同比增长15.6%。其中，净利息收入/净手续费收入/PPOP 分别同比增长19.6%/41.4%/26.9%。
发展趋势
中收高增长。受益于银行卡结算业务、保函业务、托管类业务和咨询类业务的高增长。中收同比高增41.4%，收入结构优化，中收占比较年初提升3.2 百分点至19.4%。
资产结构调整对冲息差收窄压力和资产质量问题。大类资产倾斜债券投资，贷款占比较年初下降2.6 个百分点，债券投资类资产占比较年初提升9.7 个百分点至48.9%；其中，贷款投向倾斜更具溢价能力和低不良生成的个人零售客户，公司贷款较年初仅微增2.0%，个人贷款较年初增长25.5%，季末占总资产比例提升80BP 至13.9%。
预计未来资产质量保持稳定。季末不良率0.89%，连续4 个季度保持稳定，继续领跑行业。加回核销后，单季净不良贷款形成率1.17%，连续两个季度呈现增长态势。净逾期贷款形成率0.35%，较去年末大幅降低，不良形成压力稍减。季末拨备覆盖率281.8%，环比保持稳定，风险覆盖较为充分。
盈利预测调整
盈利预测不变，2015 年EPS 为1.54 元/股。
估值与建议
股票交易于2015 年0.94 倍PB/6.1 倍PE，Beta 上调后目标价下调43%至13.19 元/股，上涨空间19%，维持中性评级。
风险
低估浙江地区风险暴露。

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