【2015年半年报】

报告期内基金投资策略和运作分析

回顾 2015 年上半年，全球各主要市场的高收益债市场出现了不同程度的上涨。从绝对估值来看，由于美联储实施了多年的低息政策，投资者逐年加大在高收益债券的配置寻求收益、投机者也不断加大杠杆进行套息交易。上半年全球高收益债券整体收益率收窄，新兴市场表现更好,和发达市场的信用息差不断缩小。特别是进入 2 季度后，美国高收益债券涨幅有限，仅必选消费高收益债板块体现出了防守的特点，表现稍好。从欧洲的情况来看，由于欧央行负利率政策的实施，以及欧央行行长持续寻求实施 QE 突破的努力，使得目前德国 10 年期债券的收益率只有约 0.76%，欧元在上半年末企稳，但是随着希腊债务危机的持续发酵，欧元今年下半年走势大概率会继续偏弱，因此欧洲债券在价格以及票息方面均对我们的配置意义不大。

所以在今年上半年我们还是重点配置亚洲特别是香港高收益债市场。香港高收益债市场在今年一月份因为政治风险事件出现了较大幅度的杀跌，但二月份市场开始走稳后，香港高收益债走出了一波上涨走势。

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