投资建议

我们将武钢股份评级下调至“中性”，将目标价从7.5 元下调至4.5 元，对应2015e 1.2x P/B（过去5 年历史均值）。

理由

二季度业绩环比大幅下滑，三季度或将亏损。武钢上半年实现归属于母公司股东净利润5.2 亿元，同比下滑9.8%；但二季度净利润仅6,250 万元，较一季度的4.6 亿元大幅下滑；上半年量价齐跌，产量下滑8.9%，吨毛利下滑8.3%至288 元。三季度至今板材价格大幅下跌14%，铁矿石均价环比平稳，预计单季出现亏损。

电网投资进度滞后，取向硅钢价格短期回落，低于我们的预期。

上半年全国电网工程投资仅完成1,636 亿元，同比下滑0.8%，仅完成年初计划的3 ...

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