【2015年半年报】

报告期内基金投资策略和运作分析

回顾2015年上半年，债券市场整体呈现上涨，以净价计，2季度表现好于1季度，利率债涨幅大于信用债，国债涨幅大于金融债，整体收益率曲线呈现明显的牛市增陡特征；赚钱机会关键在于把握波段操作，核心影响因素在于宽货币与宽信用的预期差变化。

经济基本面总体仍是陷于疲态；其一，高库存压力下，房地产销售端的回暖仍未带动开工投资的恢复，其二，上游大宗商品价格大幅调整后，短周期库存回补活动在缺乏下游需求端的有力支撑下，很难带来明显的提振力量，其三，受制于表外融资收缩以及存量债务置换压力，宽财政意图下的基建投资实际上是枯木难支，这也可以从钢铁、水泥产量的持续低迷表现中得到验证。

政策方向和意图总体是相对明确的，宽货币与宽信用的信号频发；前者体现在货币政策的明确放松基 ...

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