利率产品

　　银河证券：

　　供需改善助推上涨持续

　　债市供需关系的改善得益于市场风险偏好的下降。上周国际国内股票市场、大宗商品市场均出现明显波动，避险情绪继续升温，国内市场从银行理财产品收益率来看，从7月初股票市场调整后，银行理财产品利率趋势性下行，固收类产品需求迅速增加，整个市场风险偏好持续下降，债券市场需求端增加明显。虽然第三批地方政府债务置换1.2万亿规模已经下发，但总体判断对市场冲击有限。央行货币政策鉴于经济下行压力依然较大，国内流动性仍会维持相对宽松，未来一段时间，债市供需关系的改善仍将起主导作用，债市的行情仍将持续。

　　上海证券：

　　上下两难局面有望打破

　　从基本面上看，经济企稳根基仍待加固；微观主体业绩改善仍需等待。从政策面来看，上周降准降息出台、巨额逆回购、国库定存、SLO操作等缓解短期流动性压力。在经济下行压力难消背景下，通缩压力难减、宽松政策基调不变，股市震荡加剧，市场风险偏好明显下降，债市整体向好。预计此次降准降息以及频繁的放水举措将有效缓解资金面紧张局势，改变债市上下两难局面，债市牛途可期，但仍需注意第三批地方置换债券增量推 ...

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