核心观点：

1．事件

紫金矿业发布2015 年半年报，公司2015 年上半年实现营业收入388.32 亿元，同比增长61.90%；实现归属母公司股东净利润13.41 亿元，同比增长20.89%；实现每股收益0.062 元，同比增长21.57%。

2．我们的分析与判断

（一）产销量大幅提升对冲金属价格下滑

报告期内，公司在金属价格几乎全面下滑的不利形势下（黄金价格同比下跌6.6%、铜价同比下跌13.9%、锌价同比上涨4.2%），依旧能逆市实现61.90%的营业收入增长与20.89%的业绩增长，其主要原因在于公司金属产品产销量的大幅提升。2015 年上半年，公司金矿业务矿山金产量同比增长11.56%、销量同比增长7.31%，冶炼加工及贸易金产量同比增长143.43%、销量同比增长144.13%；铜矿业务矿山铜产量同比增长9.74%、销量同比增长13.43%,冶炼铜产量同比 ...

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