报告名称：华海药业(600521)2015年三季度业绩快报点评：增速超50% 制剂拉动可持续增长
报告类型：点评报告
报告日期：2015-10-13
研究机构：国泰君安
研究员：胡博新,于溯洋,丁丹
股票名称：华海药业
股票代码：600521
页数：3
简介：前三季度增长超过50%，维持增持评级。公司公告2015年三季度业绩快报，Q1-Q3 归母净利润同比增长50-70%，对应3.0-3.4 亿元。符合我们此前预计的下半年原料药保持平稳增长，制剂持续发力。公司已成为国内化药制剂出口业务合作的平台，并先后涉足生物仿制药、化药新药等多个领域且成果显著。维持2015-2017 年EPS 预测 0.55/0.70/0.87元，维持目标价33 元，维持增持评级。
制剂出口持续发力。海外制剂出口渐入收获高峰期，同比增长43%。2015年新获ANDA 文号5 个，包括重磅品缬沙坦片，公司加大首仿品种申报力度，按照FDA 2-3 年审批周期，后续诸多首仿和高毛利品种有望获批，中长期增长动力十足。华海美国与普洛康裕合作开发美国市场，证明公司已初步成为国内化药企业制剂出口业务合作的平台。国内制剂收入预计保持同步增长，销售能力日渐加强，对应上半年销售费用高企，公司CDE 在评审状态的品种中，多数系国际品种同步申报，受益药品监管新政，期待海外优势品种回归。
原料药增速稳定。沙坦类价格上涨拉动原料药销售稳定增长，，考虑到公司2014 年上半年原料药生产因环保因素等不利影响导致的基数下滑，预计下半年原料药收入保持平稳。
产业升级推进。公司已涉足生物仿制药、化药新药等多个领域，新获1.1 类抗抑郁新药盐酸羟哌吡酮临床批件，产业升级步步推进。
风险提示：原料药价格波动。

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